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　　近年來(lái)，隨著固定資產(chǎn)投入的不斷增加，國(guó)內(nèi)租賃業(yè)得到了快速發(fā)展。與此同時(shí)，租賃業(yè)本身的資金問(wèn)題漸漸凸顯，面對(duì)融資渠道日益狹窄、融資成本不斷高起，且存在資金的流動(dòng)性匹配的問(wèn)題，租賃公司必須擴(kuò)大融資渠道，尋找新的資金來(lái)源，破解融資難題，嘗試使用ABS（資產(chǎn)證券化）不失為一種切實(shí)可行的選擇。

　　

　　何為租賃資產(chǎn)證券化？

　　

　　租賃資產(chǎn)證券化，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是租賃公司作為發(fā)起機(jī)構(gòu)銀行作為資產(chǎn)組織方，銀行對(duì)租賃公司透選的租賃資產(chǎn)進(jìn)行信用增級(jí)、結(jié)構(gòu)化安排等方式證券化設(shè)計(jì)后，打包形成信托計(jì)劃或?qū)ｍ?xiàng)資管計(jì)劃，通過(guò)交易所平臺(tái)、銀行間市場(chǎng)發(fā)行募集資金，資金主要來(lái)源于銀行理財(cái)資金和銀行機(jī)構(gòu)客戶。

　　

　　金融租賃公司資產(chǎn)證券化破冰一路艱辛

　　

　　由于金融租賃公司有經(jīng)營(yíng)杠桿倍數(shù)的限制，資產(chǎn)證券化意味著公司業(yè)務(wù)規(guī)?？梢詳U(kuò)大很多，但我國(guó)金融租賃公司資產(chǎn)證券化破冰一路艱辛，直至2014年9月，全國(guó)首單金融租賃資產(chǎn)證券化才在坊間成功發(fā)行。而這單證券化資產(chǎn)是由交銀金融租賃有限公司完成的，這使其成為我國(guó)首家試點(diǎn)資產(chǎn)證券化的金融租賃公司。據(jù)悉，首批試點(diǎn)資產(chǎn)證券化的還有工銀租賃、民生租賃、華融租賃及江蘇租賃，首批總發(fā)行規(guī)模在60億元左右。當(dāng)時(shí)交銀金融租賃有限公司完成的這單證券化資產(chǎn)，并未選擇資產(chǎn)出表。這樣的表內(nèi)融資模式也一直延續(xù)至此后數(shù)家成功發(fā)行了租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的融資租賃公司。

　　

　　2015年1月15日，由工銀金融租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“工銀租賃”）發(fā)起的“工銀海天2015年第一期租賃資產(chǎn)支持證券”產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)成功發(fā)行，總發(fā)行規(guī)模約10.32億元，最長(zhǎng)期限約3.8年，本次工銀租賃實(shí)現(xiàn)的次級(jí)檔證券的市場(chǎng)化銷售，其標(biāo)桿意義在于這是我國(guó)第一筆成功完成資產(chǎn)出表的租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。本次項(xiàng)目的發(fā)行意味著工銀租賃已具備開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的資格，后續(xù)證券化項(xiàng)目的發(fā)行將豁免資格審批，進(jìn)行備案登記即可。

　　

　　長(zhǎng)期以來(lái)，資金問(wèn)題一直制約金融租賃公司發(fā)展。資產(chǎn)證券化被視為多元化融資渠道的一大利器。交銀租賃的表內(nèi)融資和工銀租賃的表外融資，無(wú)疑為今后需求廣闊的租賃資產(chǎn)證券化市場(chǎng)提供了可借鑒的經(jīng)驗(yàn)和規(guī)則。

　　

　　前海多家企業(yè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目成功掛牌發(fā)行

　　

　　截至今年8月底，進(jìn)駐前海蛇口自貿(mào)片區(qū)的融資租賃企業(yè)累計(jì)達(dá)480家，憑借國(guó)內(nèi)最快的增長(zhǎng)速度，前海蛇口自貿(mào)片區(qū)躍升為國(guó)內(nèi)融資租賃第三極，與天津東疆保稅區(qū)、上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)并列中國(guó)融資租賃產(chǎn)業(yè)第一發(fā)展序列。

　　

　　注冊(cè)地在深圳前海的海晟國(guó)際融資租賃公司（簡(jiǎn)稱“海晟租賃”）和德潤(rùn)融資租賃股份有限公司（簡(jiǎn)稱“德潤(rùn)租賃”）都實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)證劵化項(xiàng)目的落地。

　　

　　今年8月，海晟租賃收到了上海證券交易所出具的《關(guān)于海晟租賃一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券掛牌轉(zhuǎn)讓無(wú)異議的函》，這標(biāo)志著海晟租賃一期資產(chǎn)證券化項(xiàng)目成功掛牌發(fā)行。此次專項(xiàng)計(jì)劃由海晟租賃公司擔(dān)任發(fā)起人，西部證券公司擔(dān)任計(jì)劃管理人，興業(yè)銀行、齊魯銀行擔(dān)任托管銀行和監(jiān)管銀行。本期證券規(guī)模1.87億元，期限三年，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券1.48億，中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司給予信用評(píng)級(jí)為AAA，發(fā)行利率為5.88%。

　　

　　9月，“德潤(rùn)租賃資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”項(xiàng)目成功落地，此次項(xiàng)目由德潤(rùn)融資租賃（深圳）有限公司領(lǐng)銜，聯(lián)合安徽德潤(rùn)融資租賃股份有限公司作為原始權(quán)益人共同發(fā)起成立，并在上海證券交易所掛牌交易。據(jù)悉，該專項(xiàng)計(jì)劃本期資產(chǎn)支持證券總規(guī)模為8.18億元人民幣，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券為7.6億元，次級(jí)資產(chǎn)支持證券為0.58億元。該計(jì)劃發(fā)行利率為5.22%，存續(xù)期三年。

　　

　　首先由于融資租賃公司主要是以銀行貸款這一間接融資方式補(bǔ)充資金，而銀行貸款的門檻又相對(duì)較高，且貸款周期靈活度亦有限。因此目前，融資租賃公司多以融資作為其嘗試資產(chǎn)證券化的目的。且近期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行利率已經(jīng)很接近同級(jí)別的債券，優(yōu)先級(jí)大概不到6%。除提供融資便利外，部分資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的融資成本，比銀行貸款還占有優(yōu)勢(shì)。

　　

　　除“融資”這一個(gè)功能外，“資產(chǎn)出表”可能成為越來(lái)越多融資租賃公司參與資產(chǎn)證券化的目的，因?yàn)橘Y產(chǎn)出表可調(diào)整融資租賃公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而充分利用杠桿倍數(shù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，目前已經(jīng)有出現(xiàn)出表的案例了，越來(lái)越多元化，因此對(duì)發(fā)行主體來(lái)說(shuō)很具有吸引力。

　　

　　此外，資產(chǎn)證券化還能使融資租賃公司得以靈活調(diào)整公司資金，使融資所得與項(xiàng)目消耗資金規(guī)模相對(duì)匹配，以最大化資金利用效率。融資租賃公司可以通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行的方式達(dá)到優(yōu)化資金配置的目的。

　　

　　行業(yè)大腕齊聚前海探討租賃資產(chǎn)證券化

　　

　　由于近來(lái)銀根緊縮，貸款利率一再上調(diào)，租賃公司的資金成本大幅上漲，而ABS可以一定程度上地緩解租賃公司的資金壓力，租賃行業(yè)ABS融資的主要優(yōu)勢(shì)包括拓寬租賃公司的融資渠道、降低租賃公司融資成本、降低租賃公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，美化報(bào)表。據(jù)悉，由前海融資租賃俱樂(lè)部、融易學(xué)中國(guó)金融在線教育聯(lián)合主辦的《深圳融資租賃資產(chǎn)證券化與經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新高峰論壇》將于11月21日在前海召開，從融資租賃發(fā)展現(xiàn)狀，解讀如何使用資產(chǎn)證券化盤活租賃資產(chǎn)并邀請(qǐng)了眾多專家學(xué)者，以融資租賃不動(dòng)產(chǎn)、醫(yī)療、汽車、新能源為主題進(jìn)行分享、討論。根據(jù)主辦方前海融資租賃俱樂(lè)部及融易學(xué)中國(guó)金融在線教育的相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次活動(dòng)特邀出席嘉賓包括租賃業(yè)委員會(huì)專職常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)屈延凱、珠江金融租賃有限公司董事兼副總裁楊博欽、廣發(fā)證券資產(chǎn)管理有限公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉煥禮、中關(guān)村科技租賃有限公司總經(jīng)理何融峰、成都金控融資租賃有限公司總經(jīng)理羅曉春等一眾資深融資租賃專家。這是繼今年3月27日前海千人融資租賃論壇后的又一行業(yè)盛會(huì)。與此同時(shí)，主辦方負(fù)責(zé)人還表示融易學(xué)中國(guó)金融在線教育將在11月底上線并開設(shè)融資租賃資產(chǎn)證券化課程，助力行業(yè)發(fā)展。

　　

　　據(jù)悉，適合進(jìn)入證券化結(jié)構(gòu)的租賃資產(chǎn)一般不是實(shí)物資產(chǎn)，而是租賃公司未來(lái)的租金收入，即租金債權(quán)。以往因資產(chǎn)證券化發(fā)行門檻高、程序復(fù)雜，融資租賃公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品并不積極。而自去年銀監(jiān)會(huì)將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行由審批制改為備案制后，非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行明顯提速。無(wú)論是金融租賃公司還是融資租賃公司，在發(fā)展過(guò)程中都會(huì)面臨資金限制，這也是租賃公司需要解決的問(wèn)題。隨著資產(chǎn)證券化門檻逐步放低，越來(lái)越多的融資租賃公司借助資產(chǎn)證券化來(lái)進(jìn)行融資。通過(guò)租賃證劵化使融資租賃將更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而達(dá)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)健康地發(fā)展。

　　

　　劉煥禮曾在接受媒體訪問(wèn)時(shí)表達(dá)了對(duì)融資租賃資產(chǎn)證券化發(fā)展前景的看法，他表示，“中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)大背景下，融資租賃行業(yè)將取得長(zhǎng)足發(fā)展。資產(chǎn)證券化在金融去管制化的趨勢(shì)下也將成為一個(gè)有效率、有吸引力的金融工具。融資租賃公司的商業(yè)模式?jīng)Q定了租賃和資產(chǎn)證券化可以有效結(jié)合并互相促進(jìn)。未來(lái)若干年，更多的融資租賃公司將會(huì)利用資產(chǎn)證券化工具盤活存量，更多的租賃資產(chǎn)證券化交易將沖破原有路徑依賴，不斷創(chuàng)新，引領(lǐng)市場(chǎng)。”

　　

　　文章來(lái)源：深圳特區(qū)報(bào)