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　　中國租賃業(yè)不僅受益于經(jīng)濟高速增長，更受益于中國綜合國力的提高和改革的推進，在眼下中國經(jīng)濟穩(wěn)增長和轉(zhuǎn)型并重的時代，租賃業(yè)必將擔當重任。

　　

　　2015年11月2日，中國商飛C919大飛機在上海正式下線，標志著中國民航大飛機制造業(yè)完成了從無到有的突破，舉國為之喝彩。回首四年前國產(chǎn)大飛機制造剛剛起步，工商銀行全資子公司工銀金融租賃有限公司（下稱“工銀租賃”）以45架飛機的訂單成為了C919最大的單一啟動客戶，消解了輿論的質(zhì)疑，以扛鼎之力支持了民族工業(yè)發(fā)展。

　　

　　在飛機下線當天，工銀租賃總裁叢林在公司北京辦公室接受了《證券市場周刊》專訪。他從金融租賃行業(yè)初創(chuàng)起就投身其中，并領(lǐng)導(dǎo)著工銀租賃這艘行業(yè)旗艦，毅然追隨中國經(jīng)濟新一輪高水平對外開放的腳步而志在四海。

　　

　　中國金融租賃行業(yè)重新啟動已屆八年，總資產(chǎn)規(guī)模從幾十億元增長至1.5萬億元，其孿生兄弟融資租賃亦發(fā)展得生機勃勃。更重要的是行業(yè)至今比較健康，尚沒有出現(xiàn)野蠻生長或脫實入虛的局面，用叢林的話說“是比較難能可貴的”。

　　

　　國務(wù)院在9月份出臺指導(dǎo)意見，字里行間流露出對過去的肯定，同時也更寄厚望予業(yè)界。

　　

　　在叢林看來，大到飛機輪船小到農(nóng)機卡車，市場深度為各類資本提供了廣闊的參與空間。但無論金融租賃還是融資租賃，都應(yīng)該腳踏實地去對接實體經(jīng)濟。同時，秉持以租賃物為核心的風險管理理念，是行業(yè)特色經(jīng)營、健康成長的基石。只有促進實體經(jīng)濟發(fā)展，幫助中國參與全球產(chǎn)業(yè)鏈的競爭，中資租賃企業(yè)在全球取得一席之地才能水到渠成。

　　

　　“讓每一分錢都對應(yīng)著設(shè)備和投資”

　　

　　《證券市場周刊》： C919大飛機正式下線了，在飛機船舶等高端裝備制造業(yè)，租賃是如何發(fā)揮作用的？

　　

　　叢林：四年前的2011年10月，當時海內(nèi)外輿論對于中國能否順利造出大飛機有不少質(zhì)疑。而我們和與中國商飛簽署45架C919大型客機訂單協(xié)議，成為C919大型客機單一最大啟動用戶。2015年3月份，我們又達成了30架ARJ21-700支線客機的購機協(xié)議。在2015年9月北京航展期間，我們又將C919和ARJ-21飛機租賃給了泰國都市航空，實現(xiàn)了國產(chǎn)大飛機的外銷。

　　

　　飛機制造業(yè)不是閉門造車，它是現(xiàn)代工業(yè)文明的集中體現(xiàn)，所有的采購、物流、融資、售后服務(wù)都是在全球范圍進行的。我們協(xié)助商飛公司，同時利用工商銀行的海外網(wǎng)絡(luò)資源，先以非洲和東南亞國家為重點，推廣中國制造的飛機。更重要的是，我們幫助中國飛機在當?shù)赝茝V飛行標準，這比單賣一架飛機更具備戰(zhàn)略價值，有助于培養(yǎng)中國飛機的長期客戶。

　　

　　船舶租賃也是一樣。無論是對中國還是海外的航運公司，我們都第一時間向他們推薦中國的造船廠。歐洲是海運最主要的市場，過去歐洲企業(yè)傾向于在日本和韓國的造船公司下訂單，但是現(xiàn)在已經(jīng)開始逐漸改變。當然，在郵輪、特種船舶等高端造船領(lǐng)域，中國企業(yè)還存在差距，但這就更需要中國的租賃公司為客戶提供便利，盡可能彌補硬件的不足。

　　

　　這種支持不僅在于采購，還在于航空金融和航運金融業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新。我們通過在天津東疆保稅區(qū)設(shè)立特殊目的公司實施的南方航空飛機租賃項目，開創(chuàng)了國內(nèi)保稅租賃業(yè)務(wù)的先河，被譽為“中國SPV”模式，打破了國外租賃公司對中國飛機租賃市場的壟斷。

　　

　　《證券市場周刊》：中國經(jīng)濟正在從重化工業(yè)和低端制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，而且隨著經(jīng)濟下行投資增速也大幅放緩，租賃行業(yè)在這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化中如何調(diào)整自身的業(yè)務(wù)？

　　

　　叢林：首先，實體經(jīng)濟是金融租賃業(yè)務(wù)模式的根基，在這里脫實入虛的金融泡沫幾乎沒有。以工銀租賃為例，我們將近3000億元的總資產(chǎn)，每一分錢都對應(yīng)著一臺機器設(shè)備，對應(yīng)著一個投資項目。在此基礎(chǔ)之上，我們?nèi)リP(guān)注中國經(jīng)濟發(fā)生的一系列變化，轉(zhuǎn)型也一直把握住緊靠實體經(jīng)濟這一原則。

　　

　　能源電力是轉(zhuǎn)型升級的典型領(lǐng)域。在2008年火電設(shè)備是電力行業(yè)主要的租賃物，最近三四年以來，我們的業(yè)務(wù)調(diào)整不僅是順應(yīng)而且是領(lǐng)先了中國能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整。隨著新能源發(fā)電在經(jīng)濟中占比提高，現(xiàn)在風電和光電設(shè)備業(yè)務(wù)在我們的能源電力板塊中占比達50%。

　　

　　在交通運輸和高端裝備方面，高鐵、動車、清潔能源車輛是目前我們的重點業(yè)務(wù)之一。比如2014年南京青奧會期間，我們幫助當?shù)毓还局脫Q了總值達到6.8億元的電動和LNG公交車，促進環(huán)境保護。我們還與國家鐵路總公司，京津渝等28個城市的地鐵或輕軌建設(shè)運營公司進行業(yè)務(wù)合作，為鐵路地鐵和輕軌等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供融資，開創(chuàng)了以租賃方式支持軌道交通建設(shè)的新模式。

　　

　　與服務(wù)業(yè)相關(guān)的轉(zhuǎn)型是一個全新的方向。十八大提出要讓改革成果惠及人民，這意味著經(jīng)濟發(fā)展之后社會軟環(huán)境要改善，并會拉動相應(yīng)的需求。從另一個角度說，當經(jīng)濟增長從主要靠工業(yè)生產(chǎn)與固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)向了注重向人力資本的投資，租賃公司在其中也可以發(fā)揮作用。工銀租賃專門設(shè)立了一個與科教文衛(wèi)相關(guān)的業(yè)務(wù)板塊，業(yè)務(wù)包括學(xué)校的教學(xué)與科研設(shè)備、旅游設(shè)施、高端醫(yī)療器械、廣電設(shè)備等等。

　　

　　再有一個轉(zhuǎn)型，就是隨著中國經(jīng)濟進一步對外開放，租賃業(yè)務(wù)會從境內(nèi)向境外轉(zhuǎn)型，特別是國際產(chǎn)能合作。這一方面包括優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能通過對外投資走出去，比如我們在2014年通過售后回租的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，幫助天津天紡集團在巴基斯坦、越南等東南亞國家著手建設(shè)紡織基地和物流中心。另外一方面是產(chǎn)品走出去，例如2015年5月我們和華為合作采取了經(jīng)營性租賃的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，向匈牙利電信完成了首筆跨國電信設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。

　　

　　《證券市場周刊》：支持高端裝備制造業(yè)發(fā)展需要租賃公司要發(fā)揮一定促進銷售、開拓海內(nèi)外市場的作用，那么在連接設(shè)備制造者和使用者的過程中，租賃公司會遇到哪些挑戰(zhàn)？

　　

　　叢林：租賃和其他金融行業(yè)相比一個明顯不同之處在于，租賃不僅依靠審核企業(yè)財務(wù)報表來開展業(yè)務(wù)，而是需要具備非常深厚的產(chǎn)業(yè)技術(shù)背景，對于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展格局有很清晰的認識。這就對公司人才儲備提出了很高的要求。

　　

　　舉個例子，金融危機之后人們一談到航運業(yè)都說不景氣，稍懂一點的會列舉波羅的海指數(shù)跌了很多，還會想到船舶制造業(yè)產(chǎn)能過剩。實際上，這是比較片面的認識。波羅的海指數(shù)只反映了干散貨運這一個類別的景氣指數(shù)，但其他類別并非如此。

　　

　　比如運輸成品油的超大型油輪（VLCC）這幾年可謂一船難求，低油價更是刺激了一些國家進行收儲，進而推動對VLCC的需求。像海工鉆井平臺、冷凍船、化學(xué)品船，它們本質(zhì)上分屬不同產(chǎn)業(yè)鏈，有些是不太受全球宏觀經(jīng)濟周期影響的。因此如果沒有深厚的產(chǎn)業(yè)背景、不深挖細分市場可能會錯失很多機會。

　　

　　“以租賃物為風控核心，就算李嘉誠來融資我也得具體分析”

　　

　　《證券市場周刊》：目前國內(nèi)銀行系金融租賃公司是行業(yè)的中流砥柱，和股東銀行的合作也有利于擴大業(yè)務(wù)，如何避免成為銀行的通道而弱化了租賃自身的經(jīng)營特色？

　　

　　叢林：人們往往存在一種誤解，認為銀行系的金融租賃公司背靠銀行有規(guī)模優(yōu)勢，因此專業(yè)化程度做得不夠。但實際上，租賃公司越是規(guī)模做大之后對專業(yè)化的水平要求越高。因為它對應(yīng)的大型設(shè)備資產(chǎn)復(fù)雜程度高、金額高、期限長。

　　

　　比如我們和東方電氣合作在海外銷售他們的發(fā)電設(shè)備，就要對它們的每一臺電站鍋爐的技術(shù)情況了如指掌，而不同國家對火電、風電等不同發(fā)電方式的政策法規(guī)也不一樣，因此，我們還要對海外的相關(guān)政策限制了如指掌。

　　

　　再比如一架飛機在簽訂租約的時候，合同條款會訂立得非常細，而且像飛機這種租期動輒十年的資產(chǎn)，合同條款要能反映以后的情況。合約期間，我們資產(chǎn)管理部的同事會定期檢查資產(chǎn)情況。租約期滿后，也要由我們的專業(yè)人員親自去驗收飛機各項技術(shù)指標是否合格。因此，在我們的相關(guān)部門，具有產(chǎn)業(yè)技術(shù)背景的人占很大比例。

　　

　　《證券市場周刊》：經(jīng)濟下行時期，租賃行業(yè)的不良資產(chǎn)狀況是怎樣的？會采取哪些措施降低風險？

　　

　　叢林：首先我們要承認基于宏觀經(jīng)濟周期性下行而產(chǎn)生的不良是難以避免的。我們能做是建立適合租賃行業(yè)的風險管理框架，從租賃物的價值管理、企業(yè)信用管理、交易結(jié)構(gòu)等多個維度來控制風險。這其中，我們會把租賃物價值管理放在第一位。

　　

　　在第二步我們才會審查企業(yè)信用，而這往往會被銀行信貸審查放在第一位。即便是信用弱一些的企業(yè)，因為我們有租賃物的所有權(quán)在，所以還是比債權(quán)更有保障。假如企業(yè)破產(chǎn)，我們面臨的風險也就是拿回設(shè)備之后一段時間內(nèi)找不到承租人，需要承擔租金損失和維護費用，但這部分我們也會運用一些保險工具去覆蓋風險。

　　

　　《證券市場周刊》：業(yè)內(nèi)有一說法認為租賃需要避免加入“類信貸”產(chǎn)品與銀行形成直接競爭，您對此怎么理解？

　　

　　叢林：某種意義上叫租賃“類信貸”也可以，因為它從結(jié)果上看還是一種融資服務(wù)，在中國，銀行間接融資占社會融資的大頭，人們習慣于拿非銀行金融和銀行去比。但租賃的交易基礎(chǔ)和信貸還是有差別的，關(guān)鍵還是在于要做到以物為核心的專業(yè)化經(jīng)營和風險管理。

　　

　　銀行信貸是以信用管理為核心，而租賃是以租賃物的價值管理為核心。打個比方，假如李嘉誠去銀行借錢，那么不管他做什么用，只要一開口有的是銀行給錢，因為他的信用高。但租賃就不一樣，就算李嘉誠來融資，我們也得要具體分析，看看他租什么設(shè)備，拿租賃資產(chǎn)做什么用。

　　

　　《證券市場周刊》：傳統(tǒng)金融機構(gòu)從規(guī)模效益和風險控制的角度考慮往往不愿意服務(wù)三農(nóng)和小微企業(yè)客戶，租賃公司對此是如何看待和實踐的？

　　

　　叢林：實體經(jīng)濟當中的需求是廣泛存在的，金融機構(gòu)應(yīng)該要主動去挖掘這些機會。其實也正是憑借以租賃物價值為核心的風險管理體系，我們才能去開展小微和三農(nóng)方面的業(yè)務(wù)。

　　

　　這里舉一個情況極端一點的案例。我們和三一重工有過合作，進行工程機械的金融租賃。這時候我們面對的客戶往往就是個體戶或者是包工頭，連小微企業(yè)都算不上，他根本就沒有信用記錄。這種客戶是幾乎不可能從銀行取得授信的，但我們基于他的工程承包合同以及預(yù)期可取得的收入，就可以把設(shè)備租給他。通過GPS我們可以檢測機械設(shè)備的位置，如果客戶不付租金我們就可以及時收回設(shè)備。

　　

　　《證券市場周刊》：中國租賃公司在從事海外業(yè)務(wù)的時候，往往是面向更不發(fā)達的國家，它們的社會和經(jīng)濟環(huán)境也更不穩(wěn)定，如何去防備海外風險？

　　

　　叢林：首先，我們的業(yè)務(wù)是配合國家的發(fā)展戰(zhàn)略的，從整體上來看，國別風險是可控的。對于具體某一國的國別風險，我們會依據(jù)工商銀行的一整套風險管理體系來進行防范與控制。工行對每一個國家都會有相應(yīng)的風險敞口設(shè)置。此外，通過運用出口信用保險，我們可以進一步規(guī)避海外風險。

　　

　　境外業(yè)務(wù)的法律和稅務(wù)風險往往占較大比重。比如說在有些國家開展租賃項目不能幫助客戶合理避稅，我們就需要綜合考量，同一個項目放在愛爾蘭、中國、BVI都會有很不同的結(jié)果，通過選擇飛機產(chǎn)權(quán)所在地可以幫助規(guī)避風險。再比如有的國家進行飛機租賃業(yè)務(wù)可能會遇到雙重征稅的問題，那么就要考察該國是否與中國內(nèi)地或者是香港有雙邊稅務(wù)法律協(xié)定。海外業(yè)務(wù)是一個整體的風險考量，不僅是客戶能不能還款這么簡單。

　　

　　“時代背景造就了租賃業(yè)的騰飛”

　　

　　《證券市場周刊》：租賃公司在規(guī)模壯大之后，如何才能盤活資產(chǎn)？

　　

　　叢林：我們的資產(chǎn)租賃期平均在五年左右，每年回收的資產(chǎn)大概在20%左右，到目前為止，資產(chǎn)固化的問題還不明顯，但這個問題肯定是行業(yè)下一個發(fā)展階段的重要問題。

　　

　　兩年多前，我們就已經(jīng)開始探索資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的模式，目前累計轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)有300多億元，其中2015年有近200億元的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，客戶包括銀行、信托、保險甚至是其他租賃公司。

　　

　　我們未來的計劃是每年拿出10%左右的資產(chǎn)進行出售。形式也應(yīng)當多樣化，包括實物資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓、收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)讓、設(shè)立特殊目的公司去購買租賃資產(chǎn)（SPV）然后將SPV的股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓。同時，我們也在嘗試境外盤活資產(chǎn)。以飛機為例，預(yù)計2015年全年有近20架飛機轉(zhuǎn)讓。

　　

　　《證券市場周刊》：中國已經(jīng)是僅次于美國的第二大租賃市場，業(yè)內(nèi)公司超過3000家，行業(yè)內(nèi)是否會面臨大規(guī)模的整合？

　　

　　叢林：局部熱門領(lǐng)域的競爭會變得更激烈，這對促進行業(yè)發(fā)展而言是好事。雖然目前業(yè)內(nèi)公司數(shù)目很多，但是由于可供租賃的資產(chǎn)范圍很廣，大到飛機輪船，小到卡車甚至電腦，各家公司總能找到屬于自己的定位。

　　

　　另外，從普惠金融的角度看，如果要讓更多的企業(yè)享受到租賃服務(wù)的好處，需要進一步降低行業(yè)的準入門檻。這樣資金實力不那么雄厚的社會資本也可以進來，挖掘細分領(lǐng)域，讓市場下沉。比如為農(nóng)戶提供卡車租賃的業(yè)務(wù)，對資金規(guī)模的要求不高，但需要投入很多的人力，上門做實地的盡職調(diào)查，而這塊業(yè)務(wù)的收益率可以達到百分之十幾。

　　

　　《證券市場周刊》：大型租賃公司在開展國際業(yè)務(wù)中使用人民幣支付結(jié)算的現(xiàn)狀是怎樣的？人民幣國際化又會如何影響租賃行業(yè)？

　　

　　叢林：這是相輔相成的，我們既是人民幣國際化的受益者，同時也在推動人民幣的國際化。比如飛機在全球范圍內(nèi)都是一項美元資產(chǎn)，哪怕是空客作為歐洲企業(yè)，它的客機也是美元資產(chǎn)。而目前在我們和波音和空客購買飛機的協(xié)議中，盡管飛機仍用美元計價，但都留有用人民幣付款的條款，這就更便于我們的支付。反過來看，當我們不斷通過談判讓更多的海外企業(yè)接受人民幣、向海外支付人民幣的時候，客觀上也促進離岸人民幣沉淀，推動人民幣走向全球。

　　

　　在負債方面，2015年我們發(fā)行了點心債，融資可以直接投入國內(nèi)使用，同時也為離岸人民幣持有者擴大了投資渠道。這也是一個雙向促進的過程，今后會越來越多。

　　

　　《證券市場周刊》：最后一個問題，在工銀租賃創(chuàng)建至今的八年時間里，哪一筆項目是讓您最值得驕傲的？

　　

　　叢林：（笑）哪怕說最也有很多。2015年9月習主席出訪美國，造訪波音公司時背后那架飛機就是工銀租賃采購的，波音還在飛機機身上印上了工銀租賃的標識，我們特別自豪。如果以前去買飛機，對方可不會這樣對待中國企業(yè)。這也反映出中國綜合國力的提升。

　　

　　回顧中國金融租賃行業(yè)發(fā)展至今的八年，是中國經(jīng)濟高速增長的八年，天時地利都讓這個行業(yè)直接受益。上紀紀80的時候也搞過租賃，紅火過一段時間后遇到了嚴重的問題。那個時候就是看外國人搞所以我們也學(xué)過來，但是國家經(jīng)濟發(fā)展水平、企業(yè)的資本實力、從業(yè)人員的風險管理水平都達不到做好租賃業(yè)務(wù)的要求，全行業(yè)到90年代幾乎是全軍覆沒也就不意外了。

　　

　　隨著中國經(jīng)濟發(fā)展、企業(yè)資本實力和管理能力提高，如今的中國租賃業(yè)已經(jīng)不可同日而語了。比如飛機產(chǎn)業(yè)鏈以前都是由外資公司在控制，制造和租賃兩個環(huán)節(jié)都要讓外資瓜分利益。而現(xiàn)在隨著中國的飛機制造業(yè)和租賃業(yè)的崛起，全球的產(chǎn)業(yè)格局被改變了。在新增的飛機租賃業(yè)務(wù)當中，中資租賃公司占據(jù)了大部分。現(xiàn)在全球飛機租賃業(yè)務(wù)中工銀租賃排第九，相信未來會有更多中資企業(yè)躋身前十。

　　

　　船舶租賃過去也是歐洲的銀行在控制，連美國也不是歐洲的對手。隨著中國造船能力的提高，金融資本實力增強，已經(jīng)讓部分歐洲銀行退出競爭，傳統(tǒng)實力很強的歐洲船東也開始找上門來尋求中資租賃企業(yè)的融資。于是，目前已經(jīng)幾乎形成了造船、租賃、航運、貨物生產(chǎn)和貿(mào)易都是中資企業(yè)在參與甚至主導(dǎo)的格局。總之是時代背景造就了租賃業(yè)的騰飛。

　　

　　文章來源：證券市場周刊