精品乱码一卡2卡三卡4卡二卡 ,中文亚洲爆乳AV无码专区,国产99视频精品免视看7,又爽又刺激免费男女视频

　　

　　值得注意的是，融資租賃公司現(xiàn)在普遍面臨融資難、融資渠道狹窄的困境。傳統(tǒng)的銀行信貸、股東出資等方式已不能滿足融資租賃企業(yè)對資金的需求，許多中小融資租賃企業(yè)很難獲得銀行的授信。資產證券化雖然為融資租賃企業(yè)打開了一扇新的窗，但其對基礎資產質量的要求之嚴格、融資成本偏高等問題，也使得這條途徑目前很難大規(guī)模展開。在這種情況下，新興崛起的互聯(lián)網金融創(chuàng)新模式在一定程度上為融資租賃企業(yè)提供了更廣泛的資金來源。

　　

　　“融資租賃企業(yè)和互聯(lián)網金融平臺結合的可能性是源于融資租賃企業(yè)融資渠道的狹窄以及互聯(lián)網金融投資人對更多投資回報的渴望。”中國融資租賃企業(yè)協(xié)會副會長、北京市租賃行業(yè)協(xié)會會長張巨光指出。

　　

　　融資租賃+互聯(lián)網金融 產融的無縫對接

　　

　　“從金融服務和產融結合的角度，融資租賃在某種意義上更有效地實現(xiàn)了無縫對接。”中國社會科學院金融研究所所長助理、中國社會科學院產業(yè)金融研究基地主任楊濤如是說。

　　

　　相對于其他領域，融資租賃行業(yè)在落實產融結合、落實金融服務實體經濟方面更有針對性，但在國家產業(yè)升級發(fā)展和產融結合的大趨勢下，在為自身做宏觀定位方面并沒有積極作為，楊濤指出。從實務角度看，楊濤建議，融資租賃行業(yè)在探討如何做到沒有法律瑕疵、如何做到風險可控、如何實現(xiàn)資產證券化等問題時，要有金融創(chuàng)新意識；在更高層面上，融資租賃行業(yè)對于自身如何在當前金融體系改革中發(fā)揮作用、如何更好地服務于產業(yè)升級優(yōu)化，如何實現(xiàn)中國式制造業(yè)4.0需要更多的著力。否則，在金融體系中，無論是涉及財稅問題還是其他問題，決策者的敏感點很難關注到這個行業(yè)，往往會把融資租賃行業(yè)的優(yōu)先等級放到后面。

　　

　　模式創(chuàng)新

　　

　　“基于我們公司的戰(zhàn)略定位，資產證券化和P2P等創(chuàng)新融資方式是我們將來的必由之路。這是由我們的客戶特點決定的，我們的客戶大多是中小企業(yè)，具有‘三高一輕’（高技術、高成長、高波動、輕資產）的特點，約50%的未到期應收租金難以通過銀行保理進行融資。因此，我們必須開辟探索新的融資渠道。資產證券化和P2P的融資渠道將來是拉平我們非金融牌照的租賃公司和金融系租賃公司資金成本的一條必由之路，也是拉平內資和中外合資租賃公司之間融資成本差距的一條必由之路。”中關村科技租賃有限公司副總經理黃聞說。

　　

　　據統(tǒng)計，2013年互聯(lián)網融資租賃平臺僅有1家，到2015年6月增至21家。2014年全年的規(guī)模僅為15.57億元，到2015年上半年已增至120億元，增長率為600%。2015年1月成交金額7.4億元，6月則達44.36億元，短短六個月增長了近 6倍，可見融資租賃與互聯(lián)網結合的市場前景還是非常廣闊的。

　　

　　目前來看，融資租賃與網貸平臺的合作主要以收益權轉讓模式和債權轉讓模式兩種為主。

　　

　　收益權轉讓模式是融資租賃公司與承租企業(yè)簽訂融資租賃協(xié)議后，把該筆融資租賃資產收益權通過P2P平臺轉讓給投資人，由融資租賃公司向承租企業(yè)收取租金，再按照協(xié)議定期向投資人還本付息，融資租賃公司賺取二者的差價。

　　

　　而債權轉讓模式相對簡單，承租企業(yè)直接在平臺上發(fā)起項目，平臺根據對承租企業(yè)的承租合同、盈利能力和租賃物做盡職調查，并把信息在平臺上向投資人披露；項目成立后，承租企業(yè)通過融資租賃公司簽訂融資租賃協(xié)議，取得設備使用權，融資租賃公司則把該筆融資租賃債權轉讓給投資人，承租企業(yè)再定期向租賃公司支付租金，該租金由P2P平臺或委托銀行代為監(jiān)管，用以償還投資人。租金支付完畢、項目到期后，租賃公司再向承租企業(yè)轉讓設備所有權。

　　

　　債權轉讓模式最典型的就是e租寶和紅象金融。以e租寶為例，這是一家以融資租賃債權交易為基礎的互聯(lián)網金融撮合服務平臺，旨在通過提供融資租賃交易信息，為出租方、承租方和投資者搭建一個高效、直接的融資橋梁，提供中間市場支持。e租寶平臺 2015年5月份單月交易額超24億元，位列全國網貸行業(yè)前列。2015年6月，e租寶平臺上榜福布斯中文版的“中國互聯(lián)網金融50強”，在為普通投資者帶來安全穩(wěn)定收益的同時，也盤活了社會存量資產，切實幫助中小企業(yè)解決融資難、融資貴問題，為實體經濟注入了活力。

　　

　　e租寶之所以發(fā)展如此之快，其根本原因是模式的創(chuàng)新和機制的創(chuàng)新，在互聯(lián)網金融現(xiàn)有模式之外，積極推動“互聯(lián)網+融資租賃”模式，即A2P模式（Asset to Peer）。相較于P2P模式（Peer to Peer），A2P模式只是其中一端變?yōu)榱速Y產，此資產實質上是融資租賃公司的應收債權，或者說是以融資租賃公司所有的機械設備為擔保的債權。由于融資租賃行業(yè)的“物權”和“債權”非常清晰，承租人向融資租賃公司租賃設備用來生產，承租人對設備只有使用權，融資租賃公司擁有所有權，使用權與所有權彼此分離，大大降低了承租人的違約風險。因此，A2P平臺具有天然的風控優(yōu)勢，相比傳統(tǒng)P2P平臺風險要小得多。

　　

　　作為國內領先的移動互聯(lián)網金融服務平臺，玖富也一直在積極探索融資租賃與互聯(lián)網金融結合的方式，玖富集團旗下的小金票就是專業(yè)的移動互聯(lián)網金融信息中介平臺，采取P2B（個人對機構）模式，這也是債權轉讓模式的一種，融資租賃公司將已經形成的租金債權在玖富的小金票平臺上進行轉讓。

　　

　　如圖所示，在債權轉讓模式下，融資租賃企業(yè)先對承租企業(yè)進行盡職調查，簽訂融資租賃合同并交付租賃設備與承租企業(yè)后，互聯(lián)網金融平臺將租賃資產債權轉讓信息在平臺進行展示，投資人根據平臺上展示的債權轉讓信息決定與融資租賃公司簽訂《債權轉讓合同》，并向第三方支付公司交付《債權轉讓合同》對價資金即債權轉讓款，由第三方支付公司債權轉讓款發(fā)放與融資租賃公司。這樣，承租企業(yè)將直接向第三方支付公司交付租金及收益，然后由第三方支付公司向投資人支付租金及收益，投資者最終獲取投資收益。

　　

　　玖富集團副總裁、玖金所CEO張冬成指出，這種模式有幾個問題需要特別注意：首先，其要求融資租賃企業(yè)另行提供擔保；其次是往來資金必須交第三方托管，能夠對該項資金進行監(jiān)督；再次，這種模式存在期限錯配的風險，但可以考慮引入保理公司或采用資產證券化形式予以解決，通過第三方的資金來滿足平臺投資者的短期收益要求；最后，互聯(lián)網金融平臺在承租人不能按期如約支付租金收益時，可以依合同約定要求融資租賃公司對債權進行回購。

　　

　　風險控制方面，玖富采取了多種措施來嚴格把關。首先在租賃資產的選擇上，力求做到信息透明、價值清晰，這樣處置起來會非常方便。其次，一定是100%真實的債權，即一定要先有債權，然后才能通過互聯(lián)網金融平臺向投資人進行轉讓，互聯(lián)網金融平臺充當?shù)耐耆切畔⒅薪楹痛楹掀脚_的角色。再次，資產端的債權要清晰，第一責任人一定是融資租賃公司，互聯(lián)網金融平臺主要承擔項目的抽查或者關鍵點的調研工作。最后，多重的還款保障和合格的資金操作。承租人把租金收入給融資租賃公司后，融資租賃公司再向互聯(lián)網中介平臺提供相關的資料。

　　

　　面臨的阻礙

　　

　　網貸平臺雖然為融資租賃企業(yè)提供了一條全新的融資途徑，但據已經嘗試過該途徑的融資租賃企業(yè)反映，這種模式也會遇到一些困難。

　　

　　阻礙一：交易的合規(guī)性

　　

　　金鼎租賃有限公司是一家內資企業(yè)，目前所從事的業(yè)務主要集中在能源、化工、傳統(tǒng)加工制造等行業(yè)。金鼎租賃有限公司總經理助理安秀麗告訴記者，目前金鼎租賃的融資渠道以銀行保理為主，互聯(lián)網金融對他們而言還是一個全新的業(yè)態(tài)和全新的事務，在考慮與網貸平臺結合的時候，公司首先會關注平臺本身的合規(guī)性問題。

　　

　　“現(xiàn)在國家對P2P的監(jiān)管越來越規(guī)范，要求越來越嚴格，但銀監(jiān)會的具體監(jiān)管細則還沒出臺，平臺自身是否能夠完全符合監(jiān)管機構的要求，這是我們第一個關注的問題。” 安秀麗說。

　　

　　其次是交易本身的合法化、合規(guī)化，是否存在非法集資和非法融資的可能。安秀麗擔憂說：“目前一些比較大的P2P平臺都存在這樣那樣的問題，如果合規(guī)性不存在，交易的基礎就會受到損害。”

　　

　　阻礙二：資金成本

　　

　　融資成本是融資租賃企業(yè)要考慮的重要問題。目前利用互聯(lián)網金融平臺的融資成本在年化9%～15%，而融資租賃企業(yè)通過銀行信貸融資的成本是基準利率上浮10%～30%，甚至更低，所以互聯(lián)網金融渠道在成本上目前并沒有優(yōu)勢。安秀麗就表示，這個利率對他們來說比較高，承受不了。

　　

　　對此，張冬成坦言，如果融資租賃企業(yè)的融資渠道足夠寬，銀行給的授信規(guī)模很高，能夠滿足其現(xiàn)金流和未來發(fā)展的需要，那么融資租賃企業(yè)其實沒必要去對接互聯(lián)網金融平臺。但現(xiàn)實中，很多中小型融資租賃企業(yè)很難獲得銀行授信，所以必須拓寬融資渠道，而且有一些收益較高的中小企業(yè)項目，通過互聯(lián)網金融平臺轉讓是可以承擔這部分資金成本的。

　　

　　阻礙三：期限錯配

　　

　　債權轉讓模式面臨的第三個問題是期限錯配，互聯(lián)網金融平臺上投資者理財?shù)男睦眍A期大多是2～14個月，而融資租賃公司租賃物的出租期限一般是3～5年，甚至更長，二者的期限錯配給項目的對接帶來了一定的困難。

　　

　　不過，這個問題并非沒有解決的方式。張冬成提出了兩種方法。一種方法是，把收益?zhèn)鶛嘣诨ヂ?lián)網金融平臺上做二次轉讓，比如，兩個月的理財產品到期之后轉讓給其他投資人。另一種方式是引進SPV來做資產證券化的改變，通過把資產池切割分層，劃分為相應的期限。

　　

　　“其實，如果不考慮出表，期限錯配問題就不成其為問題了。”德勤中國資產證券化負責人陶堅指出。陶堅談道，如果不出表，收益權轉讓就可以看成融資租賃企業(yè)的融資行為，期限錯配便不會構成重大問題。事實上，很多非金融系的、非銀行系的融資租賃公司的資產證券化，有90%的情況是不出表的，這種做法無論是從風險承擔上，評級效益上，還是管理上都是被認可的。當然有可能在稅務上有限制，或者在其他環(huán)節(jié)上有限制，但是不出表的確是現(xiàn)在的一個主流做法。

　　

　　阻礙四：交易評價體系、定價依據的缺失

　　

　　現(xiàn)在對于融資租賃的風險定價和理財定價都是缺失的。從理財端來講，針對不同資產端的理財收益率，投資人不會去關注到底是哪一家租賃公司或者承租人是誰，只要是高收益他們就會去買。張冬成指出，這個行業(yè)里不同的融資租賃公司應該有不同的級別，因為風險越低，價格便會越低。根據租賃公司、承租人、租賃物的不同特征設定不同的風險定價，目前市場上接受9%～15%的區(qū)間，未來可能會出現(xiàn)更低的結果，投資者如果選擇低風險，就要接受低收益。

　　

　　理財人的投資偏好往往是基于對一個平臺本身品牌的依賴，如果融資租賃公司試圖自己搭建互聯(lián)網金融平臺，可能會分身乏術，或者需要付出巨大成本。而且，盡管自產自銷方式可能會節(jié)約一定成本，但未來可能會出現(xiàn)道德風險或關聯(lián)交易風險，因此，最好的方式還是互聯(lián)網金融平臺和融資租賃公司各自專注于自己擅長的領域，在此基礎上尋求優(yōu)勢互補。

　　

　　除了這幾個方面的顧慮，融資租賃企業(yè)也非常關心如果與互聯(lián)網金融機構合作，能不能解決稅收的問題，對此，環(huán)球律師事務所合伙人李文回應說，按照我們國家目前的稅制，SPV包括互聯(lián)網金融平臺，本身是不可以開發(fā)票的，所以在融資租賃證券化的業(yè)務過程中，雖然融資租賃企業(yè)把債權轉讓了，但是稅還是應該在債權公司交。融資租賃是兩個環(huán)節(jié)，一個是買，還有一個是出租，買的環(huán)節(jié)會有一個增值稅，出租的環(huán)節(jié)又有一個增值稅。

　　

　　租賃債權資產證券化評級

　　

　　作為資產證券化的原始權益人，融資租賃企業(yè)在做租賃債權資產證券化業(yè)務時，都會在意基礎資產的評級，因為評級級別直接影響了證券的發(fā)行成本、銷售和流通，所以如何獲得更好的評級一直是各類發(fā)行主體追問的問題。

　　

　　對此，中誠信證券評估有限公司副總裁岳志崗指出三點：“第一，不是什么產品都可以有一個更好的評級，只是有可能。第二，同公司債不同，理論上，證券化產品的評級是基于基礎資產的質量，而非公司自身的財務狀況。第三，評級更多的是對風險的一種判斷和說明，對應的是違約率問題，AAA、BBB都有對應的違約率，最終是違約風險的高低造成了風險溢價的不同。”

　　

　　岳志崗說，評級首先遇到的就是法律問題，即發(fā)行的產品不能有法律瑕疵，不能有發(fā)行產品的障礙，比如基礎資產的選擇不能違背負面清單的規(guī)定。而增級一定是基于發(fā)起人公司的現(xiàn)狀、公司的經營模式、風險控制的水平及資產的狀況。

　　

　　其次是基礎資產的信用分析?；A資產的組合信用質量分析分為兩個步驟，首先是對資產池中單筆債券資產或單筆債務人的信用質量進行分析，然后在此結合單筆債權資產的影子評級和其他信息基礎上，考慮資產池的各項統(tǒng)計特征，以確定資產池的組合信用質量；在對基礎資產的組合信用考量中，評級公司首先會對每一筆基礎資產的承租方（債務人）做影子評級，確定資產池中每筆債券的信用質量。然后結合影子評級和其他信息，并考慮資產池的各項統(tǒng)計特征，尤其是入池租賃債權的分散度情況，包括客戶分散度、區(qū)域分散度和行業(yè)分散度等，以此確定資產池的組合信用質量。不少融資租賃公司的租賃資產存在單一或分散度不高的情況，對于此類融資租賃公司開展資產證券化業(yè)務，則對入池基礎資產的每筆資產的基礎信用要求較高。

　　

　　交易結構設計也是資產證券化過程中的重要一環(huán)，評級會對證券化交易結構的有效性、可靠性和完整性等方面進行綜合分析與考查，主要考量因素包括破產隔離或風險遠離、優(yōu)先次級分層、信用觸發(fā)機制、權利完善事件、內外部增級等。通過交易結構的設計，資產支持證券能夠以基礎資產信用質量為支撐獲得明顯的信用提升，這就是資產證券化是基于“資產信用”融資的原因了。

　　

　　奮迅律師事務所（貝克·麥堅時聯(lián)營辦公室合作律所）合伙人王劍釗談道，融資租賃資產本身，無論是通過證券化還是通過互聯(lián)網實現(xiàn)融資，從法律專業(yè)的角度來說，律師最關注的還是租賃資產本身是什么樣子的，是否符合作為證券化基礎資產的要求，如租賃合同的有效性、租賃債權的可轉讓性等?；A資產是資產證券化的核心要素之一，如同廚師的原材料，廚師的手藝再高超，如果沒有原材料，也做不出美味的佳肴。

　　

　　“在金融創(chuàng)新過程當中，有一些機構就像油門，是要往前沖的，比如證券公司。但像律師事務所、會計師事務所這些機構，就如同剎車，是用來控制風險的，要在創(chuàng)新和風險中間取得平衡。”王劍釗打了一個形象的比方。

　　

　　融資租賃登記 保護租賃物交易安全

　　

　　在融資租賃的業(yè)務當中，可能會遇到這樣一個問題，即出租人把租賃物租給承租人以后，租賃物的使用權和所有權分離，出租人失去了對租賃物的控制，承租人可能會對租賃物進行買賣、抵押等處置行為，但出租人并不知情。在這種情況下，法律是保護善意取得人的。所以，承租人如果惡意處置租賃物，到銀行抵押，或將租賃物進行轉讓給其他人，如果利害關系人（接受租賃物抵押的抵押權人或者租賃物的買受人）沒有一個可靠的途徑去了解租賃物權屬情況，基于動產占有即所有的原則，法律會保護善意第三人的權利。如果租賃物的買受人和抵押權人受到法律的優(yōu)先保護，出租人就喪失對租賃物的所有權保護。

　　

　　解決這個問題的有效途徑就是讓第三人能夠方便地查明租賃物的權屬關系，即融資租賃公司把租賃物的融資租賃關系在物權登記系統(tǒng)進行登記公示。融資租賃登記公示制度是世界各國解決租賃物占有和所有分離產生的權利沖突問題的普遍做法。中國人民銀行征信中心（以下簡稱“征信中心”）的動產融資登記系統(tǒng)提供了這項服務。

　　

　　征信中心是《物權法》確立的應收賬款出質的登記機構。應中國外商投資企業(yè)協(xié)會租賃業(yè)委員會為代表的行業(yè)訴求，征信中心于2009年7月建成融資租賃登記公示系統(tǒng)。目前，融資租賃登記公示系統(tǒng)是征信中心建立的動產融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)（以下簡稱“登記系統(tǒng)”）的組成部分。登記系統(tǒng)向公眾提供應收賬款質押和轉讓、融資租賃、存貨和倉單質押、所有權保留等多項登記服務，并實現(xiàn)了以上動產登記信息的統(tǒng)一查詢。交易當事人通過一次查詢，可以了解該平臺記載的各類動產擔保權益狀況。

　　

　　經過多年實踐，融資租賃登記服務已獲得行業(yè)機構的積極使用和較為普遍的認同。截至2015年7月底，已有1197家租賃公司注冊使用該系統(tǒng)，包含金融租賃公司35家，內資試點和外商投資融資租賃公司1162家；累計發(fā)生登記28萬余筆。據悉，截至7月底，全國的融資租賃公司注冊量近3000家，但相當比例的機構還未開展業(yè)務，而已開展業(yè)務的租賃公司都已加入了登記系統(tǒng)。目前，登記系統(tǒng)已經全面覆蓋租賃行業(yè)所需的租賃物登記與租金收益質押融資等動產融資登記服務。

　　

　　“雖然融資租賃登記目前仍缺乏上位法的規(guī)定，但登記在很大程度上可以起到風險提示和信息服務的作用。登記系統(tǒng)的多數(shù)用戶都是金融機構，銀行在辦理設備的抵質押貸款時，可以在登記系統(tǒng)查詢擬接受的擔保物的權屬狀況，判斷其是否屬于租賃物。融資租賃登記在物權上的對抗效力，特別是對出租人所有權的保護，只能由法律或者司法解釋來明確。” 中國人民銀行征信中心動產融資登記部副總經理徐欣彥說。

　　

　　從2009開始，征信中心就一直致力于推進融資租賃登記的法律效力，并在2014年取得實質性進展。2014年2月27日，最高人民法院出臺了《關于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋》，其中，第9條“租賃物的公示”規(guī)定，第三人未按照“行業(yè)或地區(qū)主管部門的規(guī)定在相應機構進行融資租賃交易查詢的”，不適用善意取得的規(guī)定。為與《司法解釋》規(guī)定相銜接，同年3月中國人民銀行發(fā)布了《關于使用融資租賃登記公示系統(tǒng)進行融資租賃交易查詢的通知》（銀發(fā)〔2014〕93號），要求銀行等金融機構在征信中心的登記系統(tǒng)查詢融資租賃物的登記狀況，避免發(fā)生物權沖突，防范交易風險。司法解釋和人民銀行規(guī)范性文件的配套，確立了融資租賃登記的所有權可以對抗金融機構抵押權的效力，大大增強了租賃企業(yè)在征信中心開展融資租賃登記的信心。

　　

　　作者：閔文文 駱露 文章來源：當代金融家