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　　編者按：這篇報(bào)道提到的融資租賃與光伏、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的幾個(gè)問(wèn)題都比較中肯，值得業(yè)內(nèi)思考。

　　

　　1.融資租賃公司會(huì)一直追求資金渠道的多樣化，但應(yīng)當(dāng)與項(xiàng)目和公司自身實(shí)際情況匹配，拔苗助長(zhǎng)或者飲鴆止渴都是非常危險(xiǎn)的。

　　

　　2.鑒于光伏行業(yè)的當(dāng)前特點(diǎn)，融資租賃公司應(yīng)當(dāng)充分考慮項(xiàng)目現(xiàn)金流的特點(diǎn)，以免自身出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　3.互聯(lián)網(wǎng)金融是融資租賃公司資金來(lái)源的重要補(bǔ)充，但由于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)仍然處于探索和摸索階段，融資租賃公司現(xiàn)階段只宜嘗試、不宜依賴(lài)。

　　

　　4.融資租賃公司在使用互聯(lián)網(wǎng)資金時(shí)應(yīng)與專(zhuān)業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)合作，規(guī)避“自融”問(wèn)題，這也是現(xiàn)在和未來(lái)一段時(shí)間行業(yè)監(jiān)管的重點(diǎn)。

　　

　　作為在光伏電站互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中第一個(gè)吃螃蟹的人，彭小峰如今“四面楚歌”。他所掌控的美國(guó)上市公司SPI旗下一款融資租賃產(chǎn)品“綠能寶”的運(yùn)營(yíng)方突然公告稱(chēng)，出現(xiàn)了投資人提現(xiàn)逾期現(xiàn)象。基于光伏電站建設(shè)的融資租賃類(lèi)產(chǎn)品“綠能寶”，模式設(shè)計(jì)雖然超前創(chuàng)新，但依然有著暫難克服的諸多困難，在建項(xiàng)目投入大、電站資金需求高、補(bǔ)貼不到位等問(wèn)題讓“光伏+互聯(lián)網(wǎng)”的前景模糊不清。

　　

　　綠能寶模式是否足夠安全?

　　

　　4月17日，綠能寶發(fā)布公告稱(chēng)，“針對(duì)投資人于2017年4月10日及以后(最長(zhǎng)180日)出現(xiàn)的提現(xiàn)逾期情況，經(jīng)平臺(tái)與各方協(xié)調(diào)，現(xiàn)因光伏補(bǔ)貼延遲等原因，致使目前平臺(tái)提現(xiàn)出現(xiàn)逾期現(xiàn)象，承租人不能按期兌付提現(xiàn)金額。”就解決方案，綠能寶提出：第一，提現(xiàn)逾期最長(zhǎng)將在180日內(nèi)按照T+30日通過(guò)平臺(tái)向投資人進(jìn)行兌付;同時(shí)將根據(jù)《委托融資租賃合同》的相關(guān)約定對(duì)投資人進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)償。第二，投資人投資的各項(xiàng)目均真實(shí)有效，承租人公司的經(jīng)營(yíng)和持有資產(chǎn)遠(yuǎn)大于投資人的投資金額，因此可確保各投資人的逾期租金和本金可全額兌付;后續(xù)承租人將提供相關(guān)資產(chǎn)證明，平臺(tái)會(huì)予以披露，并將努力監(jiān)督各方履行合約義務(wù)。

　　

　　上述解釋似乎并不能平復(fù)投資人的心情。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，就在17日晚間，還是有不少投資人找到了相關(guān)工作人員，要求一個(gè)說(shuō)法。

　　

　　綠能寶產(chǎn)品是如何運(yùn)作的，又為何會(huì)逾期?

　　

　　SPI相關(guān)負(fù)責(zé)人曾接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，以該公司推出的一款“美桔1號(hào)-綠能寶”為例：普通大眾(即投資人)可通過(guò)SPI的互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)買(mǎi)該款產(chǎn)品，最低投資額為1000元。而這1000元現(xiàn)金其實(shí)對(duì)應(yīng)了實(shí)物“光伏電池板”。隨后，這些錢(qián)由綠能寶公司來(lái)操作，并將買(mǎi)好的電池板再租給河北巨鹿的一家太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目，用于后者建設(shè)電站。

　　

　　“整個(gè)模式設(shè)計(jì)上有一個(gè)最大的隱憂(yōu)，”一位光伏互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)人士對(duì)記者表示，首先，光伏電池板的出租不太現(xiàn)實(shí)，投資人購(gòu)買(mǎi)的電池板不會(huì)從電站上拆卸下來(lái)。其次，綠能寶要確保整個(gè)電站項(xiàng)目是足夠安全的。“舉個(gè)例子，某家企業(yè)建設(shè)一個(gè)電站，它需要確保這一電站的質(zhì)量、電費(fèi)收入和可持續(xù)性等多項(xiàng)指標(biāo)符合相關(guān)要求，從而使得電站能有穩(wěn)定收益，才會(huì)讓電站投資方也就是綠能寶的投資人放心。”

　　

　　就上述這一問(wèn)題，彭小峰及其團(tuán)隊(duì)并非沒(méi)有做過(guò)考量，該公司稱(chēng)已引入保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，也會(huì)對(duì)每一個(gè)電站項(xiàng)目有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)于電站的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)行等也都有要求。 還有媒體報(bào)道，對(duì)于外界關(guān)注的第三方資金監(jiān)管問(wèn)題，綠能寶方面表示，公司采購(gòu)(電池板)的都是第三方產(chǎn)品，所以投資者的資金最終都匯給了電池板的生產(chǎn)商。如果得以良好執(zhí)行，電站項(xiàng)目本身的投資建設(shè)方、綠能寶投資人都應(yīng)獲得不錯(cuò)的收益。

　　

　　補(bǔ)貼不到位

　　

　　光伏億家副總裁馬弋葳則對(duì)記者表示，正常情況下，一個(gè)電站項(xiàng)目在第一年內(nèi)會(huì)獲得15%~20%的現(xiàn)金流，因此綠能寶并不會(huì)運(yùn)營(yíng)困難，“然而，這個(gè)項(xiàng)目可能在運(yùn)轉(zhuǎn)的過(guò)程中有一些麻煩，比如說(shuō)補(bǔ)貼不到位。”綠能寶自己給出的一個(gè)解釋是，“現(xiàn)因光伏補(bǔ)貼延遲等原因，致使目前平臺(tái)提現(xiàn)出現(xiàn)逾期現(xiàn)象。”

　　

　　盡管光伏電站屬于清潔發(fā)電領(lǐng)域，但由于發(fā)電成本依然高于煤電，因而我國(guó)近幾年來(lái)的光伏“大躍進(jìn)”依然需要國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼才能存活下來(lái)。但多重原因影響下，可再生能源補(bǔ)貼的資金有缺口，光伏電站的補(bǔ)貼到位時(shí)間通常需要1年多。

　　

　　僅2015年，可再生能源補(bǔ)貼資金缺口再創(chuàng)新高，累計(jì)約300億元，較往年仍在增加。2015年12月，國(guó)家發(fā)改委下發(fā)通知，將可再生能源電價(jià)附加征收標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)4厘至0.019元/千瓦時(shí)，預(yù)計(jì)可多征收可再生能源專(zhuān)項(xiàng)資金190億元，但僅能彌補(bǔ)一部分補(bǔ)貼拖欠費(fèi)用，無(wú)法覆蓋目前累積的補(bǔ)貼缺口。因此如果在補(bǔ)貼拖欠的情況下，電站發(fā)電的效率、收益確實(shí)也會(huì)明顯下降，這對(duì)于以“電池板購(gòu)買(mǎi)”為核心的理財(cái)產(chǎn)品兌付確有影響。

　　

　　而就光伏理財(cái)項(xiàng)目本身而言，假設(shè)以真實(shí)電站為基礎(chǔ)，它的資金閉環(huán)鏈?zhǔn)欠褡銐蚪】狄部简?yàn)著運(yùn)營(yíng)方。

　　

　　當(dāng)“綠能寶”的投資人在一定鎖定期(如90天)之后要提現(xiàn)，前提是電站建設(shè)或并網(wǎng)到位、綠能寶確保理財(cái)產(chǎn)品有第二個(gè)接收人產(chǎn)生、企業(yè)的資金池也足夠大，三者缺一都有可能出現(xiàn)第一個(gè)投資人兌付困難的尷尬局面。

　　

　　馬弋葳還表示，這是一個(gè)“期限錯(cuò)配”的問(wèn)題，也就是金融行業(yè)內(nèi)所稱(chēng)的“短存長(zhǎng)貸”。光伏電站在25年的生命周期中，最快回本的時(shí)間是5~7年，更慢的一些項(xiàng)目投資回報(bào)時(shí)間為8~10年，而光伏理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)間段太短，底層資金一旦供應(yīng)不上，很有可能使這一新興的理財(cái)產(chǎn)品陷入窘境。

　　

　　第一財(cái)經(jīng)記者在綠能寶網(wǎng)站上也注意到，目前仍有多款產(chǎn)品售賣(mài)中，其中鎖定期最長(zhǎng)的有180天時(shí)限的美橙Z665號(hào)，預(yù)期年化收益6.5%。而最短的兩個(gè)理財(cái)產(chǎn)品為30天鎖定，預(yù)期年化收益率分別是5%、5.5%。

　　

　　一位離職綠能寶的人士則對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者透露，事實(shí)上該公司此前的理財(cái)產(chǎn)品并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)逾期問(wèn)題，本金及利息全額兌付，“但是，國(guó)內(nèi)不少電站項(xiàng)目其實(shí)是需要長(zhǎng)期投資的，電池板占整個(gè)項(xiàng)目投資額比重很大，約50%以上。因此當(dāng)前期理財(cái)項(xiàng)目全部?jī)陡?、后期產(chǎn)品又人氣不足之時(shí)，SPI公司的資金需求可能較大，這也是為何會(huì)有現(xiàn)階段理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生逾期現(xiàn)象的原因之一。”

　　

　　綠能寶承諾，投資人投資的各項(xiàng)目均真實(shí)有效，承租人公司的經(jīng)營(yíng)和持有資產(chǎn)遠(yuǎn)大于投資人的投資金額，因此可確保各投資人的逾期租金和本金可全額兌付。對(duì)此，馬弋葳向第一財(cái)經(jīng)記者分析道，假設(shè)確實(shí)項(xiàng)目真實(shí)存在，投資人的本金、利息也可以拿回，“電站投資方可以選擇把這些電站項(xiàng)目直接打包賣(mài)出，投資人的利益也得優(yōu)先考慮。”他也表示，目前對(duì)于來(lái)說(shuō)還有另一個(gè)方案，即吸引其他融資進(jìn)入SPI和綠能寶。

　　

　　自：第一財(cái)經(jīng)  王佑