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晨鳴紙業(yè):紙業(yè)復(fù)蘇提升業(yè)績 融資租賃穩(wěn)健增長


編輯:admin / 發(fā)布時(shí)間:2016-08-30 / 閱讀:594

  晨鳴紙業(yè)公布16年半年報(bào),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.39億元,同比增240%,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入106億元,同比增9.2%,融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到295億元,環(huán)比年初增長22%,貢獻(xiàn)營收12億元,同比增長271%。
  
  紙業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)主業(yè)毛利改善,紙品提價(jià)落實(shí),業(yè)績彈性有望持續(xù)晨鳴紙業(yè)16 年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤9.39 億元,略超市場預(yù)期,主要收到公司造紙主業(yè)回暖帶動(dòng)盈利能力改善所致。公司上半年造紙主業(yè)實(shí)現(xiàn)營收89 億元,基本保持平穩(wěn)(+1%,YoY),而成本端受到紙漿價(jià)格下行影響,同比減少近2 個(gè)百分點(diǎn),帶動(dòng)造紙毛利率同比提升2.1 個(gè)百分點(diǎn)至23.5%,額外貢獻(xiàn)業(yè)績約2億。展望下半年,考慮到公司白卡紙、銅版紙等產(chǎn)品提價(jià)落實(shí)以及下半年旺季來臨,主業(yè)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。
  
  融資租賃規(guī)模增速放緩,審慎前行控風(fēng)險(xiǎn)公司16 年上半年融資租賃規(guī)模為295 億元,較年初增長22%,環(huán)比1 季度末基本持平。公司放緩租賃業(yè)務(wù)的擴(kuò)張步伐體現(xiàn)了公司對業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的審慎態(tài)度,晨鳴開展融資租賃業(yè)務(wù)時(shí)間并不長,而在經(jīng)濟(jì)下行周期中,盲目規(guī)模擴(kuò)張容易引發(fā)資產(chǎn)質(zhì)量問題,并不利于租賃業(yè)務(wù)長期的可持續(xù)發(fā)展。從結(jié)構(gòu)來看,公司今年以來加大了相對風(fēng)險(xiǎn)可控的政府平臺類項(xiàng)目的投入(占存量租賃規(guī)模60-70%),目前存量租賃業(yè)務(wù)尚未產(chǎn)生任何不良資產(chǎn)。我們認(rèn)為未來公司租賃業(yè)務(wù)的拓展將更為理性和審慎,規(guī)模增長將保持平穩(wěn),預(yù)計(jì)全年規(guī)模將穩(wěn)定在350 億左右。我們測算晨鳴融資租賃對公司上半年凈利潤貢獻(xiàn)在5 億元左右,由于去年低基數(shù)原因,租賃業(yè)務(wù)利潤同比增長約在285%,對業(yè)績貢獻(xiàn)度持續(xù)提升。
  
  文章來源:平安證券


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